综合考虑 突出亮点 落实责任 合力推进改革发展

从发展的角度来看，GDP主义不仅不能帮助把中国的经济增长潜力充分发挥出来，反而会导致在短时间内耗尽这些潜力，使得中国更快地陷入中等收入陷阱。

如若中国农民种田收入，达到和城市打工一样的水平，中国的社会收入才会比较均衡，中国农民就不会一窝蜂的跑到城市，中国沿海的世界工厂，就会因为劳动力稀缺放慢甚至缩减商品出口生产。中国人上上下下、老老少少的精神信仰空虚。

中美居民收入数据比：1980年美国人均收入是1.02万美元，而中国为190美元，收入差距为54倍。中国不惜环境牺牲的充当世界工厂的硬发展思想，和这个抢金子人的思维异曲同工。那么人民币是如何被低估？为什么中国经济问题越来越严重了，还说人民币被低估，岂不是在看好人民币？这又岂不是在看好中国经济？这就是中国经济的复杂所在。可见，如若这些因素不改变，中国贸易顺差还将持续，中国美元积累会越来越多，一直到中国资源耗尽，到中国的环境被全面的毒害。周小川的回答，总是打太极拳的套路，绕来绕去，但是回避了问题本质。

但是这种升值，是和第一种以农民破产代价维持廉价劳动力升值原因一样，都属于挖肉补疮的经济破坏性增长。日本经验也是佐证：日元80年代一步升值到位，日本后来几十年物价就很平稳，甚至是稳中有降。杨辉原在德意志银行工作，2002年进入中信证券，做债券研究颇有市场号召力，后逐渐介入债券销售和交易的管理。

进入专题： 债市窝案 。多位市场人士称，2013年初交易商协会取消短融和中票的加点保护后，虽然一级半市场的套利机会被压缩，但债市的寻租机会并未消失。多位知情人士透露，债市的这一系列窝案，已经引发高层震怒。张守刚曾在中融国际信托公司固定收益部门工作，负责自营业务债券投资方面。

接近案情的知情人士介绍，他在被调查初期先吐了800万元，但随后又被发现，其控制的丙类户上有资金达1.5亿元。在2011年发现了丙类户存在的问题和漏洞后，央行金融市场司已经采取了一系列亡羊补牢之举，如2011年底禁止甲类户即商业银行为丙类户垫资、提高丙类户开户门槛等。

2011年，在杨辉等的努力下，中信证券将债券销售交易部更名为固定收益部，大力发展资本中介和国际化业务，成为业界竞相学习的目标。根据银行间债市债券交易监测有关规定，市场成员本身负有维护市场的责任，异常交易情况应向外汇交易中心及中央结算公司报备。4月开始，此前进行了一年多的秘密调查，升级为监管的公开行动。和交易商协会相比，发改委更有实权。

如果想搞大事，挣大钱，那就玩私募。知情人士称，2011年底，此案从这两只券的交易链条查起，最初是由湖南省公安厅经侦大队查办。1968年出生的张锐是陕西西安人，1997年陕西财经学院研究生毕业后即供职于国库司，早年在综合处工作一年，自1998年开始内部调动至该司国债发行兑付管理处，负责国债的发行和兑付，直至案发长达12年，案发当年刚被提为副司长。国外机构投资者是用市场上借的资金来做债，国内债市的主力投资者商业银行是用多余的存款投资债券做为资产配置，相当于是用国家的钱用于债券投资。

今年初杨辉刚刚被提拔为中信证券固定收益部的董事总经理，负责债券市场研究、交易策略与产品设计研究与管理等，是该部门行政和业务管理的B角，同时是中信证券资产配置小组、产品委员会和风险控制小组成员。代持、养券、倒券虽不符合监管固定，但是否构成违法的关键在于是否存在不当利益输送。

这份资料还称杨辉为银行间市场的制度建设和产品创新做出显着贡献，并推动中信证券在2009年2月注册成立了境外固定收益业务的平台，目前该公司已成为香港人民币债券市场重要的参与主体。有两位来自不同机构的债市人士说，辽宁联社有多人被查。

某基金公司通过隔夜回购调整债券成本以规避证监会有关货币市场基金投资偏离度的上限规定。交易商协会人士告诉财新记者。根本途径还是应该推进国有金融机构的股权多元化改革，完善内控机制和激励约束机制。因此，面对杨辉今日急转直下的命运，中信内外连唿可惜。邹昱失踪后，万家基金向证监会、央行和公安部门进行了核实，变更了基金经理并宣布邹昱离职，并确认邹昱是被公安部门调查。三为利用丙类户倒卖债券，后两项非法收入合计达3000多万元。

2011年底，央行金融市场司禁止甲类户替丙类户垫资，当日回款行为也被禁止。代持的目的一般是为了突破监管限制和粉饰业绩等。

南京银行信用债承销规模亦在同业领先。杨辉在中信内部口碑较好，被称文质彬彬善待同事重视引进人才，对外则比较强势。

邹昱平时为人比较谦逊，投资业绩不错，所管理的货币基金业内排名比较靠前。2013年1月取消债券发行的点差保护等措施。

一位负责调查此案的警官在摸透了丙类户财富秘籍后，愤愤不平说道。在有关部门最终定案之前，这些被调查者看上去都是一桩桩孤案。第一创业证券固定收益部人士称。央行推广的款券对付已成为主流方式，即一手交钱，一手付券，交易双方都没有风险。

近日有收网的迹象，不排除还会有更多涉案者落网。4月11日，周四一早，位于上海浦东的万家基金固定收益部总监邹昱没有如常上班，并与公司失去联系。

2011年底，湖南省公安厅调查发现， 新时代证券的一位高管在两只券种的交易中，个人开设丙类户，非法牟利数千万元。李坤等利用了这一漏洞，前后台联合作案，违规操作，后台在并未见到前台付出这笔券的情况下，确认这笔交易并付出去一笔资金，对手方用这笔资金去买券，赚取差价，在交易日结束之前再买券还给银行，相当于利用银行的资金做T+0的交易，无成本倒券，牟取利益。

如果图安稳，就老老实实在机构里面工作，别搞老鼠仓，这是一个专业的固定收益从业者起码的职业操守选择。我们是从它手里以7.4%的价格拿到的，6%左右的价格卖出去的。

拿到券就赚钱，市场好的时候，谁拿到券谁是爷，赚翻了。张锐、杨辉均被发现其家人开设的丙类户。辽宁联社成立于2005年，截至2009年末，存款余额1721.1亿元，贷款余额1293.7亿元。刘升华称，丙类户找到交易对手谈好品种和价格等后，约定资金雄厚的第三方如商业银行等代垫资金并代持债券，交易盈亏由丙类账户承担，第三方的收益协议上固化为高于市场价格的资金拆借利率。

他们转手就在一级半市场赚个价差，甚至一分本钱都不用出，让你直接去缴款。财新记者获得一份央行深圳分行于2012年5月发布的内部文件，称在2011年11月1日至2012年2月29日期间，对深圳的六家金融机构的银行间同业市场执法检查做出通报（下简称检查通报），这六家金融机构为招商银行、招商证券、长城证券、中投证券、南方基金、博时基金。

我们原来只关注同业交易对手机构的名字，现在已将经常做交易的对手交易员名单记录备案，作为一旦案发、获取是否可能存在关联交易、利益输送的可能性证据，王兴峰建议，应尽快建立利益回避制度以减少道德风险。兴业银行一位金融市场部人士向财新记者透露。

目前，银行间债券市场的机构投资者已发展到1万多家，其中非金融机构投资者占债券托管丙类户的80%以上。某证券公司为银行跨月代持降低银行考核时点的风险资本占用，使资本充足率达到监管要求。

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